• Объяснение Минфина — стабилизация рубля и избыток валютной ликвидности на рынке
• Сегодня рубль достигал 57.16/USD и 58.27/EUR, причем в последнем случае чрезмерный рост (видимо, из-за новой схемы оплаты газа) вывел EUR/USD локально до 1.020-1.045 vs 1.065+ на форексе
Что это значит?
• Дискомфорт властей от укрепления рубля растёт
• Но в 2021 без каких-либо ограничений экспортеры продавали 78% выручки, т.е. снижение лимита до 50% может дать им лишь больше свободы
• Если потребность в продаже валюты будет выше 50% (налоги, рублевые расходы), но компании будут ждать более выгодный курс, то тренд в рубле пока не изменится, а волатильность еще больше возрастёт
• Странным выглядит и аргумент валютной ликвидности – снижение норматива не изменит сам факт накопления валюты в системе до тех пор, пока не вырастет спрос на нее (импорт или вывод капитала), просто экспортеры смогут меньше продавать валюты, но на счетах она продолжит накапливаться
• Активов для размещения этой валюты не так много, а санкционные риски в отношении валютных счетов сохраняются
Поэтому рекомендации и мысли пока прежние
• Не уверен, что рубль уверенно развернулся — впереди основные налоговые выплаты, да и конвертация платежей за газ может продолжаться, поэтому краткосрочно цель 55.00/USD сохраняю
• Для средне/долгосрочных инвесторов текущие уровни действительно можно использовать для открытия длинных позиций в валюте с целью дополнительного заработка
• Но нужно помнить о рисках дальнейшего роста рубля, да и покупка валюты означает потерю дохода в рублях (тот самый пресловутый керри-трейд в размере рублевой/депозитной ставки)